即將結(jié)束披露的基金二季報中，除了在投資領(lǐng)域各顯神通的同時，文采斐然的基金經(jīng)理們在投資感悟與展望部分也“卷”了起來，哲理感懷有之，樸實無華亦有之，對于經(jīng)濟前景以及熱門賽道的共識或分歧更令投資者關(guān)注，觀點紛呈，各有精彩。
反思與謹(jǐn)慎成主旋律
二季度先黑天鵝后白天鵝的“V”型行情顯然讓銀華基金的“詩人”基金經(jīng)理焦巍對資產(chǎn)配置中“低估值”與“現(xiàn)金流”重要性有更加深刻的認(rèn)知，在情緒面主導(dǎo)的市場中，反脆弱是其重點思考和布局調(diào)整的方向。
他認(rèn)為，對于管理人而言，應(yīng)對下跌行情中畏懼情緒的最佳方法，是“把組合建立在堅如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎(chǔ)之上，而不是選擇在風(fēng)口上的景氣行業(yè)和敏銳的產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤。”焦巍反思了組合在醫(yī)藥和白酒在同樣面對政策不確定性和需求打擊的脆弱測試表現(xiàn)，認(rèn)定只有客戶分布越廣泛，議價對象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠(yuǎn)?！耙虼?，其所管基金的主要持倉今后將主要分布在TO C端為主有自身品牌壁壘和長期DCF基礎(chǔ)的公司上?！?/p>
持謹(jǐn)慎為上態(tài)度的還有萬家基金的李文賓，他認(rèn)為下半年認(rèn)為國內(nèi)宏觀會有些積極的變化，因而流動性會從資本市場流入實體經(jīng)濟，流動性不會繼續(xù)邊際變好。此外目前股市短期內(nèi)反彈幅度較高，部分板塊出現(xiàn)了明顯的泡沫性現(xiàn)象。
“總的來說，我們認(rèn)為三季度股市會更多呈現(xiàn)震蕩的格局，不排除短期內(nèi)有一定的回調(diào)。我們會主動調(diào)減估值較高的個股和板塊占比，此外加大經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)的板塊?！?/p>
新能源后市觀點不一
二季度的反彈由新能源板塊引領(lǐng)，期間不少個股已從低位價格翻倍，基金經(jīng)理對此板塊的后市觀點存在較大分歧。
嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬在二季報中表示，所有產(chǎn)業(yè)之中，汽車將是無法回避的方向。他認(rèn)為，這一輪全球智能汽車的產(chǎn)業(yè)趨勢剛剛嶄露頭角，相信在這一輪的趨勢中也將誕生甚至級別更高的產(chǎn)業(yè)機會。
“在歷史的產(chǎn)業(yè)趨勢面前不要做機會主義者，選擇產(chǎn)業(yè)樞紐環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略龍頭將成為成長投資最好的答案。歷史經(jīng)驗曲線證明，15%的滲透率一旦越過，行業(yè)往往會加速而非減速。而且即使到四五年后全球滲透率到達(dá)70%之后，我們?nèi)匀粫媾R迭代周期縮短帶來的總需求機會，以及未來產(chǎn)業(yè)升級以及商業(yè)模式變遷的機會?！?/span>
銀華基金明星經(jīng)理的李曉星則認(rèn)為，展望下半年和明年，對新能源中的電動車中游材料和光伏制造相對都更加謹(jǐn)慎一些，相對更看好電動車整車、部分中游材料細(xì)分環(huán)節(jié)、綠電運營商、儲能產(chǎn)業(yè)鏈以及部分風(fēng)電零部件。
李曉星二季度內(nèi)將寧德時代由第一大持倉股賣至前十名開外或許透露出一些信號?！坝捎谖覀冋J(rèn)為中國經(jīng)濟將逐步上臺階，下半年甚至明年，流動性或無法比上半年更寬松，邊際上對于高估值股票不利，我們適當(dāng)減持了估值透支了未來成長性的一些股票?！倍鴮幍聲r代在二季度上漲了4.24%，并從4月末的底部反彈超四成，因此李曉星也“反省”了調(diào)倉換股的操作：“我們減持電動車上游時間過早，在4月份光伏的大跌中并沒有選擇加倉，錯失了一些機會?！?/span>
但李曉星的“謹(jǐn)慎”態(tài)度并非體現(xiàn)在新能源的所有板塊，在各細(xì)分行業(yè)中，其對儲能期待頗高。他表示，儲能方面，得益于全球新能源發(fā)電占比快速提升，歐洲能源價格快速上漲以及海外電網(wǎng)的相對脆弱性，以及國內(nèi)的新能源消納的潛在壓力，儲能尤其是家用儲能的滲透率快速提升。往明年看，儲能是增速最快的新能源細(xì)分賽道，我們持續(xù)看好儲能產(chǎn)業(yè)鏈。
消費股一致看好
消費名將胡昕煒在季報中預(yù)計6月國內(nèi)消費環(huán)比4月、5月有明顯改善。“我們相信，短暫的疫情因素并不影響中國消費行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長的潛力，更不影響中國消費持續(xù)升級的趨勢。”
胡昕煒認(rèn)為，盡管疫情反復(fù)給很多消費上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了階段性的擾動，但其希望淡化短期，更聚焦中長期的消費行業(yè)發(fā)展趨勢以及公司的核心競爭力，整體上保持了較為穩(wěn)定的持倉結(jié)構(gòu)?！蔽覀兝^續(xù)在消費結(jié)構(gòu)升級、中國品牌崛起、服務(wù)消費爆發(fā)等方向進(jìn)行重點投資。我們也對組合進(jìn)行持續(xù)動態(tài)調(diào)整，適當(dāng)增加了互聯(lián)網(wǎng)、運動服裝、啤酒等行業(yè)的配置?！?/p>
易方達(dá)蕭楠在季報中表示：“二季度市場流動性持續(xù)寬松，且之前對宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期得到一定程度修正。我們基于白酒行業(yè)次高端價格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/span>
消費板塊還有哪些角度值得關(guān)注？匯添富卞正認(rèn)為，“全球擴張”指的是中國品牌全球化的擴張?！拔覀冇^察到部分優(yōu)秀的中國品牌在全球的影響力正在逐步提升，中國品牌不限于傳統(tǒng)消費品牌，更有許多科技品牌、渠道品牌和服務(wù)品牌，甚至完全toB的產(chǎn)品在特定消費也在形成品牌?！?/p>
卞正認(rèn)為，品牌的沉淀需要比較長的時間，但是一旦形成相對壁壘較高，我們期待優(yōu)秀企業(yè)在品牌形成后，依靠品牌力不斷進(jìn)行品類、地域擴展，仍有較大的成長前景。
“我們認(rèn)為，在當(dāng)前新人類消費升級，新品類推陳出新，新市場不斷突破，新模式應(yīng)運而生的大背景下，國內(nèi)部分優(yōu)秀民營企業(yè)能夠以更快的反應(yīng)速度、更高的組織效率、更強的戰(zhàn)略決心去搶占時代賦予的新機遇，獲取歷史進(jìn)程中的新動力?！?/p>