“絕頂”生意還好做嗎？
生活壓力大、熬夜成常態(tài)，脫發(fā)問(wèn)題也逐漸年輕化。
去年4月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)有超過(guò)2.5億人正飽受脫發(fā)的困擾，平均每6人中就有1人脫發(fā)，30歲以下占到總數(shù)的69.8%，約2億人。
隨著很多人的頭發(fā)越掉越少，頭頂越來(lái)越冷，植發(fā)行業(yè)也越來(lái)越火熱。繼雍禾醫(yī)療（2279.HK）在2021年底上市之后，大麥植發(fā)也開(kāi)始沖刺港股。
近日，大麥植發(fā)此前的申報(bào)材料失效后，第二次向港交所遞交《招股書(shū)》，并更新了2022年前7個(gè)月的數(shù)據(jù)。植發(fā)依然被消費(fèi)者追捧嗎？
7個(gè)月賺了4.69億
較上年同期下降2成
大麥植發(fā)是中國(guó)在中高端毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)中的領(lǐng)先醫(yī)療集團(tuán)，也是公司行業(yè)內(nèi)首家通過(guò)使用種植筆提供微針植發(fā)的醫(yī)療集團(tuán)。公司提供集問(wèn)診及診斷、微針植發(fā)、固發(fā)及養(yǎng)發(fā)為一體的全周期毛發(fā)診療服務(wù)。
公司的總收入的大部分來(lái)自植發(fā)服務(wù)，《招股書(shū)》顯示，2019年、2020年、2021年和2022年前七個(gè)月，分別占各期間總收入的95.7%、93.1%、79%及76.6%。
從整體營(yíng)收來(lái)看，上述時(shí)間內(nèi)，大麥植發(fā)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.47億元、7.64億元、10.21億元和4.69億元。
可以看到，其去年前7個(gè)月的營(yíng)收較2021年同期的5.83億元有所收縮，同比下降19.55%。
大麥植發(fā)解釋道，這是由于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)各方面造成影響，毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商一樣不能幸免。其醫(yī)療機(jī)構(gòu)受到運(yùn)營(yíng)限制，許多地方都遇到了臨時(shí)關(guān)閉及有限運(yùn)營(yíng)等問(wèn)題。
此外，為了促進(jìn)銷售，大麥植發(fā)還根據(jù)原價(jià)提供折扣促銷活動(dòng)。
相應(yīng)的，其凈利潤(rùn)和毛利都受到了影響。
2019年-2022年前7個(gè)月，大麥植發(fā)凈利潤(rùn)分別為-1501.4萬(wàn)元、6955.8萬(wàn)元、6611.6萬(wàn)元和1171.4萬(wàn)元；毛利分別為5.96億元、5.8億元、7.24億元及2.95億元。
收入的減少也和植發(fā)患者數(shù)量有關(guān)。
《招股書(shū)》顯示，過(guò)去三年，公司植發(fā)患者數(shù)量則由2019年底約2.38萬(wàn)人增加至2021年底約3.27萬(wàn)人。
但2022年情況并不樂(lè)觀，植發(fā)患者數(shù)量由截至2021年7月31日止七個(gè)月的約2.02萬(wàn)人減少至截至2022同期的約1.55萬(wàn)人，同比減少23.27%。
不過(guò)隨著防控政策的放開(kāi)，疫情導(dǎo)致的業(yè)績(jī)滑落或許能有改善。畢竟植發(fā)已經(jīng)逐漸發(fā)展成為一種潮流。
百億市場(chǎng)仍在擴(kuò)大
從衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)可以看到，受脫發(fā)困擾的人群基數(shù)已經(jīng)很大。另?yè)?jù)“灼識(shí)咨詢”報(bào)告顯示，這一數(shù)字還有擴(kuò)大的趨勢(shì)，中國(guó)脫發(fā)的患病率越來(lái)越高，預(yù)計(jì)到2026年底升至約3.43億人，約占中國(guó)總?cè)丝诘?4.2%。
植發(fā)市場(chǎng)也相應(yīng)地在過(guò)去數(shù)年快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模由2016年的62億元增長(zhǎng)至2021年的173億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.8%，預(yù)計(jì)將按復(fù)合年增長(zhǎng)率22.1%增長(zhǎng)，到2026年將達(dá)至470億元。
來(lái)源：大麥植發(fā)《招股書(shū)》
此外，近年來(lái)，社交媒體平臺(tái)的興起，在很大程度上擴(kuò)大了植發(fā)供應(yīng)商可以接觸到的客戶群體，并依托線上平臺(tái)的公眾流量，加強(qiáng)了市場(chǎng)教育工作。社交媒體平臺(tái)的分享體驗(yàn)，也一定程度提高植發(fā)服務(wù)在脫發(fā)人群中的滲透率。
看懂研究院研究員龍小鳳認(rèn)為：“在新媒體社交未出現(xiàn)之前，植發(fā)需要依靠街邊、廁所、電梯里的小廣告進(jìn)行曝光，對(duì)年輕群體的觸達(dá)效果較差。小紅書(shū)、知乎、新氧等新媒體崛起，打通消費(fèi)者與品牌的閉環(huán)，對(duì)植發(fā)的接受程度提升，渠道變革帶來(lái)消費(fèi)者的教育逐漸加強(qiáng)并兌現(xiàn)?！?/p>
《招股書(shū)》顯示，植發(fā)服務(wù)的市場(chǎng)滲透率已由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并預(yù)計(jì)于2026年將進(jìn)一步達(dá)0.47%。
偌大的需求下，截至2021年末，中國(guó)已有超過(guò)100家毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商。而在這分散的格局中，大麥植發(fā)占據(jù)了5.2%的市場(chǎng)份額，早一步上市的雍禾醫(yī)療為10.5%。
“植發(fā)這個(gè)賽道方興未艾，行業(yè)消費(fèi)快速增長(zhǎng)，行業(yè)市場(chǎng)處于增量市場(chǎng)，行業(yè)門檻初步建立，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不是非常激烈，市場(chǎng)處于賣方市場(chǎng)，擁有定價(jià)權(quán)，行業(yè)毛利很高。植發(fā)行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)格局尚不激烈的情況下，整體處于藍(lán)海市場(chǎng)。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤表示。
負(fù)面評(píng)價(jià)或成最大“攔路虎”
植發(fā)經(jīng)濟(jì)未來(lái)可期，但大麥植發(fā)固有的問(wèn)題也不容小覷。
《招股書(shū)》顯示，公司的成功很大程度上取決于其作為行業(yè)領(lǐng)先可靠的服務(wù)供應(yīng)商的品牌及聲譽(yù)。大麥植發(fā)定期開(kāi)展各種營(yíng)銷活動(dòng)，并在毛發(fā)診療服務(wù)行業(yè)建立了強(qiáng)大的品牌知名度。
具體來(lái)看，2019年-2021年，大麥植發(fā)的營(yíng)銷及分銷開(kāi)支分別為5億元、3.99億元、5.21億元。
即便是在營(yíng)收利潤(rùn)紛紛大幅下滑的2022年前7個(gè)月，公司在營(yíng)銷及分銷方面的投入也未減少太多，為2.12億元。
與之相對(duì)的，大麥植發(fā)研發(fā)開(kāi)支2019-2021年分別是650萬(wàn)元、460萬(wàn)元、480萬(wàn)元。不但基數(shù)與營(yíng)銷支出不可同日而語(yǔ)，2020到2021兩年漲幅也只有4%，還主要是用于建設(shè)數(shù)字化系統(tǒng)慢病管理的支出。
2022年前7個(gè)月，其研發(fā)開(kāi)支只有290萬(wàn)元。
研發(fā)與營(yíng)銷投入存在巨大反差，同時(shí)，大麥植發(fā)在市場(chǎng)上口碑頻頻翻車。
據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三年多來(lái)，大麥植發(fā)在全國(guó)各地的服務(wù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)收到超過(guò)20起行政處罰。其中有多次是因?yàn)榘l(fā)布不當(dāng)廣告。
如2020年底，大麥微針植發(fā)因使用未授予專利權(quán)的專利申請(qǐng)和已經(jīng)終止、無(wú)效的專利作廣告的行為涉嫌違反《廣告法》；2021年8月，寧波大麥美容美發(fā)因微針植發(fā)案例存虛假宣傳等違法行為遭到市場(chǎng)監(jiān)管處罰等。
黑貓投訴【投訴入口】上，也有消費(fèi)者控訴大麥植發(fā)“虛假夸大宣傳誤導(dǎo)欺騙消費(fèi)者”。有消費(fèi)者表示：“本人在大麥植發(fā)花費(fèi)27945元植發(fā)3200個(gè)毛囊單位，術(shù)后成活率很低，效果很差。該機(jī)構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率96%以上，要求按照手術(shù)簽約書(shū)承諾，未達(dá)到96%成活率退賠相應(yīng)手術(shù)費(fèi)?！?/p>
來(lái)源：黑貓投訴截圖
也有消費(fèi)者提到類似的問(wèn)題，表示“在大麥做了一個(gè)植發(fā)手術(shù)，因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)宣稱植發(fā)成活率可以達(dá)到95%。但是經(jīng)過(guò)術(shù)后的恢復(fù)，植發(fā)效果相當(dāng)差，預(yù)測(cè)50%都不到。這中間找當(dāng)時(shí)的咨詢醫(yī)生微信溝通過(guò)，也去面診過(guò)，都以各種理由敷衍，比如換季的時(shí)候頭發(fā)掉得多正常等。最近一次，本院的一個(gè)副院長(zhǎng)更是解釋稱，機(jī)構(gòu)的植發(fā)是很成功的，只不過(guò)是患者自身的問(wèn)題導(dǎo)致的脫發(fā)厲害，一頓瞎編之后更是推薦做他們的什么理療，而且又要額外收費(fèi)。對(duì)于患者的補(bǔ)發(fā)等一些要求，直接拒之門外，說(shuō)是還要收費(fèi)……”
來(lái)源：黑貓投訴截圖
但營(yíng)銷與研發(fā)費(fèi)用懸殊并非是大麥植發(fā)的個(gè)別現(xiàn)象，2018-2021年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)銷和推廣開(kāi)支分別為4.64億元、6.5億元、7.8億元、10.73億元，占當(dāng)年總收入的比例分別為總收入的49.6%、53.1%、47.6%、49.5%。
與營(yíng)銷費(fèi)用相比，2018年至2021年，雍禾醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為780.7萬(wàn)元、886.9萬(wàn)元、1181.5萬(wàn)元、1416.3萬(wàn)元。
“植發(fā)行業(yè)營(yíng)銷獲客的成本太高了，最終這些又是由患者來(lái)承擔(dān)?；旧匣颊咚吨委熧M(fèi)的一半給了推廣機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)用來(lái)做獲客營(yíng)銷?！边B鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏認(rèn)為，“這個(gè)行業(yè)的醫(yī)生從業(yè)人員總體來(lái)講還不是太多，還處在比較初期的幾個(gè)階段，這樣也反過(guò)來(lái)會(huì)導(dǎo)致行業(yè)在治療服務(wù)的品質(zhì)質(zhì)量上，有些機(jī)構(gòu)可能不是那么規(guī)范，治療的質(zhì)量不太容易把控。”
市場(chǎng)的不規(guī)范，注定在未來(lái)會(huì)有巨大的監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)，二級(jí)市場(chǎng)也會(huì)有所反饋。2021年12月13日，雍禾醫(yī)療頭頂“植發(fā)第一股”的光環(huán)在港交所掛牌上市。截至今年1月3日，報(bào)收11.66港元/股，較發(fā)行價(jià)15.8港元/股下跌26.2%，總市值61.46億港元（約合54億元）。