一次性購(gòu)入萬達(dá)旗下204家高端酒店，同程旅行的大手筆，成為了業(yè)內(nèi)熱議的焦點(diǎn)。
4月17日晚，同程旅行發(fā)布公告稱，已與萬達(dá)酒店發(fā)展達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)其全資子公司萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬達(dá)酒管”）100%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)約24.9億元。
作為近年來酒旅行業(yè)最大的收購(gòu)案，此次收購(gòu)涉及萬達(dá)瑞華、萬達(dá)文華、萬達(dá)嘉華等九大品牌，在營(yíng)酒店共計(jì)204家，客房總量超過40200間，另有376家酒店已簽約待開業(yè)。2024年，萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司營(yíng)收為8.9億港元。
完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，萬達(dá)酒管將成為同程旅行的間接全資附屬公司。而對(duì)于這筆交易，同程旅行顯然頗為滿意。公告發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，此番收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)的估值倍數(shù)大約相當(dāng)于其2023年度經(jīng)調(diào)整EBITDA的9.5倍。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，萬達(dá)酒管在酒店數(shù)量、品質(zhì)、綜合收益等綜合維度上，處于行業(yè)的第一梯隊(duì)。萬達(dá)酒管旗下的酒店管理合約、品牌和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，將為同程旅行帶去顯著的助益。
同程旅行在公告中表示，看好中國(guó)酒店管理市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，并認(rèn)為萬達(dá)酒店管理公司擁有完善的高端酒店品牌組合，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有較大影響力且管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，將顯著增強(qiáng)公司在高端酒店領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
此次收購(gòu)萬達(dá)酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管業(yè)務(wù)將補(bǔ)齊高端酒店這塊“拼圖”。此前，同程旅行旗下藝龍酒店科技平臺(tái)的主力品牌主要包含雅致酒店、藝龍酒店、美豪麗致酒店、美豪酒店等，主要以中高端、中端以及經(jīng)濟(jì)型品牌為主。
同程的野心
近年來，同程旅行對(duì)于酒店業(yè)務(wù)的野心已經(jīng)非常明顯。
早在2016年，同程藝龍戰(zhàn)略投資了蘇州藝同美程，直營(yíng)美程酒店、美程·青居、美程里酒店等品牌；2018年，同程旅游集團(tuán)領(lǐng)投了對(duì)美豪酒店集團(tuán)的上億元人民幣融資；2021年，同程藝龍宣布將對(duì)珀林酒店集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，以布局中高端酒店市場(chǎng)。
與此同時(shí)，同程藝龍還在2021年宣布投資成立藝龍酒店管理公司，發(fā)布了包括藝龍、藝選兩大系列的多個(gè)酒店品牌。當(dāng)年11月推出藝龍酒店科技，匯聚美程酒管、藝龍酒管、珀林酒管、安程酒管、愛電競(jìng)酒管等一眾酒管公司，通過統(tǒng)一的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)不同酒管公司業(yè)務(wù)上的協(xié)同。
經(jīng)過近幾年的經(jīng)營(yíng)，截至2025年3月底，藝科平臺(tái)內(nèi)已入駐10家酒管公司，擁有12大主力品牌，覆蓋了高端、中高端、中端、輕中端各個(gè)品牌層級(jí)。
從投資酒店集團(tuán)，到建立自有酒管公司，同程旅行早就不滿足于僅僅做一個(gè)OTA平臺(tái)，而一直試圖向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)力。這不僅僅可以帶來業(yè)務(wù)體量的擴(kuò)張，更可以提高其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的掌控力，并且有利于線上線下業(yè)務(wù)的深度融合。
此次收購(gòu)帶來的價(jià)值還不止于此。
相對(duì)于中低端酒店，高端酒店行業(yè)存在顯著的門檻，建設(shè)周期長(zhǎng)、資金需求大，行業(yè)壁壘較高，且需要極強(qiáng)的物業(yè)資源獲取能力和品牌影響力。因此，只有擁有具備強(qiáng)大的管理能力、完善的會(huì)員體系以及市場(chǎng)影響力的高端酒店品牌方，才能獲得業(yè)主信任并接管優(yōu)質(zhì)物業(yè)資源。而眾多知名國(guó)際酒店集團(tuán)都是經(jīng)歷了數(shù)十年的發(fā)展積累才達(dá)到現(xiàn)在的行業(yè)地位。
而目前國(guó)內(nèi)僅有錦江、首旅等少數(shù)大型國(guó)有企業(yè)成功打造了高端酒店品牌系列。而通過直接收購(gòu)現(xiàn)有高端酒店品牌來完善業(yè)務(wù)布局，成為最快速有效的戰(zhàn)略選擇。萬達(dá)酒管憑借其成熟的體系，無疑是當(dāng)前市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
高端酒店業(yè)的新征程
在同程深入擴(kuò)張的同時(shí)，酒店業(yè)也正在面臨新一輪的價(jià)值重估。
盈蝶咨詢根據(jù)阿里法拍數(shù)據(jù)搜集整理發(fā)現(xiàn)，2024年中國(guó)法拍酒店掛牌價(jià)格超過500萬元（含）累計(jì)掛牌數(shù)2704家，掛牌數(shù)逐年增加趨勢(shì)明顯，累計(jì)拍賣成交數(shù)215家，成交率為7.95%。其中，法拍酒店折價(jià)率在7折以下的占比最高，比例高達(dá)56%。而能夠?qū)崿F(xiàn)溢價(jià)交易的，占比僅為7%。
這背后也折射了市場(chǎng)對(duì)酒店業(yè)態(tài)的態(tài)度。部分酒店因經(jīng)營(yíng)不善、設(shè)施老化、債務(wù)問題或資產(chǎn)瑕疵導(dǎo)致低價(jià)出售。部分進(jìn)入司法拍賣程序，最終以較低價(jià)格成交；同時(shí)，部分二三線城市，酒店市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，供過于求，也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格被壓低。
雖然酒店資產(chǎn)遭遇折價(jià)危機(jī)，但在行業(yè)規(guī)模仍然在持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)《2025中國(guó)酒店投資白皮書》數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，全國(guó)15間及以上酒店的數(shù)量達(dá)到37.03萬家，同比2020年底大幅增加了34%；全國(guó)15間及以上酒店房量為1846.69萬間，同比2020年底增長(zhǎng)了24%。
也正是在這樣快速增長(zhǎng)的情形下，才吸引著眾多企業(yè)和資本方紛紛入局。
不僅僅是同程，今年3月攜程集團(tuán)控股了大樂之野母公司-上海山海有野酒店集團(tuán)有限公司67%的股權(quán)，將為國(guó)內(nèi)民宿行業(yè)的標(biāo)桿品牌收入了囊中；
同一時(shí)間，西藏松贊綠谷文化旅游有限公司發(fā)生股東變更，新東方關(guān)聯(lián)公司占股12.4%左右，俞敏洪成為新董事。此前松贊曾接受招銀國(guó)際3億元入股，市場(chǎng)分析松贊目前估值或達(dá)15億以上。
而在2024年，美團(tuán)也成立了包含“酒店管理”范圍的新公司，并于2021年入股了東呈集團(tuán)。
這或?qū)⒊蔀榫频晷袠I(yè)的一次大規(guī)模的變革重組，也是在線旅游平臺(tái)們新一輪較量的戰(zhàn)場(chǎng)。
在全新的價(jià)值模式下，收購(gòu)的目標(biāo)不再是投資，而形成業(yè)務(wù)閉環(huán)——平臺(tái)不只是一個(gè)房源的供應(yīng)方，而是打通鏈條的上下游，把酒店房源變成可以自行控制的資產(chǎn)。
畢竟面對(duì)如今對(duì)價(jià)格越來越敏感的消費(fèi)者，將酒店變?yōu)椤白约喝恕辈攀菍?shí)現(xiàn)利益最大化的最優(yōu)策略。
打通價(jià)格、消費(fèi)者反饋、用戶畫像、潛在需求等一系列經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，讓“全鏈路數(shù)字化”成為可能，重新塑造酒店業(yè)的服務(wù)模式和業(yè)務(wù)鏈條，酒店業(yè)或?qū)⒂瓉砣碌奈磥怼?/p>
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